近日，多国国债市场热闹异常，先有日本国债拍卖“崩盘”，后有美国国债拍卖表现创五年最差，一时间美债、日债变得不香了，为何曾经债市中的“小甜甜” 成为了如今的“牛夫人”？

具体来看，5月22日凌晨，美国财政部20年期国债标售数据出炉，本次发行的最高中标利率达到5.047%，较预发行利率5.035%高出约1.2个基点，也是近6个月来最大尾部利差，投标倍数也从近六个月平均水平2.57下降至2.46。

分析来看，作为债券拍卖的“温度计”，尾差（Auction Tail，即平均价格与最低接受价格之间的差距）越大，意味着市场需求越低迷，也显示出投资者对当前价格不满意，不愿意接盘长期国债。

在20年期美债拍卖表现不佳的影响下，美债收益率大幅飙升。其中，美国10年期国债收益率突破4.5%，升至4.604%，30年期国债收益率突破5%，升至5.096%。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪表示，美债此次的拍卖结果反映出市场对美国国债的需求疲弱，“接盘”美债的意愿再度降低。从长期来看，市场对美债的承接能力弱化，与美联储缩表减持美债、美国国内共同基金因收益率波动加剧而降低配置，以及海外投资者持续减持美债相关。就目前时点美债需求下降，更多与穆迪下调美国主权信用评级，以及特朗普税改法案在众议院预算委员会通过，极大加剧了市场对美国长期财政赤字扩张与债务压力问题的担忧。